FCPE Pages Jaunes / Solocal Actions : L’affaire commençait bien pour les personnels porteurs de parts, mais elle tourne mal

Lors de l’introduction en bourse de Pages Jaunes mi-2004, une offre réservée aux personnels (ORP) du Groupe France Télécom est mise en œuvre, proposant 20% de décote sur le prix des actions, à souscrire en cash ou par arbitrage d’avoirs existants dans le PEG (Plan Epargne Groupe). Près de 12 500 salariés y souscrivent, pour un encours total de 53,47 m€ et un prix unitaire de 11,30 € /action. Fin 2004, les personnels détiennent 1,7% du capital de Pages Jaunes. Comme pour tous les FCPE composés d’actions cotées, le prix des parts évolue ensuite selon le cours de bourse.

En 2006, la Direction de France Télécom et les représentants des personnels au Conseil de surveillance du fonds s’opposent à l’apport des titres détenus dans le FCPE Pages Jaunes Actions à l’OPA organisée par Médiannuaire. Les personnels détiennent alors 2,2% du capital de l’entreprise. Le PV de séance ne précise pas les motivations de cette décision, qui se révèlera calamiteuse pour les personnels conservant leurs actions. Ils sont alors près de 30 000 : l’évolution positive du prix de l’action pendant les deux premières années de cotation a incité les personnels à acheter des parts, même sans abondement de l’employeur (lesquels ont été instaurés à partir de 2006). Les généreux dividendes ont été capitalisés dans le fonds.

Une fois France Télécom sorti du capital, les parts appartenant aux salariés de Pages Jaunes sont transférées vers le PEG Pages Jaunes. Les personnels de FT/Orange ne peuvent plus en acheter. Ils peuvent seulement opérer des déblocages ou des arbitrages en sortie vers d’autres fonds du PEG FT/Orange. Ils touchent les dividendes (15,18 € au total pour les actions achetées lors de l’ORP 2004 et conservées jusqu’à fin 2011), réinvestis en parts du fonds au moins jusqu’à 2008, où la possibilité d’arbitrer entre parts C (capitalisation dans le fonds) et parts D (distribution du dividende en cash) est mise en place suite au changement des dispositions légales en la matière.

En 2006, le président du Conseil de surveillance du fonds est un salarié de Pages Jaunes, et le Conseil de surveillance du FCPE logé dans le PEG FT/Orange n’est plus convoqué pendant 5 ans, ni la Direction ni le gestionnaire de fonds n’ayant rien fait pour le réorganiser.

Un nouveau Conseil de surveillance est mis en place mi-2013, avec 3 sièges pour les représentants des personnels (CFE-CGC Orange, CFDT et FO, cette dernière n’y ayant plus de représentant depuis 2019). Les personnels d’Orange détiennent encore 5,2 millions d’actions représentant 1,8% du capital de la société Pages Jaunes. Ces parts sont détenues par 12 800 porteurs de parts (salariés Groupe FT + retraités + anciens salariés) et sont entièrement disponibles (les fonds ne sont plus bloqués). L’action ne vaut déjà plus que 1,80 €. Les personnels qui ont conservé leurs parts subissent la chute du cours et les dilutions liées aux recapitalisations successives du Groupe, rebaptisé entretemps Solocal.

Le FCPE a suivi les augmentations de capital en demandant à Amundi d’utiliser les DPS (droits préférentiels de souscription), le Conseil de surveillance espérant que les plans de redressement proposés par les dirigeants porteraient leurs fruits et permettraient aux porteurs de parts de récupérer tout ou partie du capital qu’ils avaient investi.

Cependant, la recapitalisation de 2024 dilue très fortement les anciens actionnaires, et quels que soient les espoirs ouverts par le projet de Maurice Lévy, il était juridiquement impossible de souscrire à la nouvelle augmentation de capital au sein du PEG d’Orange.

Compte tenu du très faible encours du fonds, et de l’encours moyen par porteur de parts (9 centimes d’euros), le Conseil de surveillance a choisi, le 7 juin 2024, de fusionner le fonds Solocal Actions dans le FCPE Evolutis, ce qui permet au moins aux porteurs de parts de bénéficier du report des moins-values, qui viendront annuler des plus-values réalisées dans le fonds Evolutis ou dans un autre FCPE du PEG.

Évolution du FCPE Pages Jaunes Actions, devenu Solocal Actions en 2013