2 et 3 juillet 2013 : Rapport APEX sur l’expertise des comptes 2012 (volet économique)

Retour sur la restitution du volet economique de l'expertise des comptes 2012 et analyse de vos représentants CFE-CGC/UNSA.

Quelques éléments issus du rapport :

Si le segment France rencontre depuis 2009 des difficultés sur le fixe avec un chiffre d'affaires additionnel ADSL insuffisant pour compenser le repli du RTC, la contraction du chiffre d'affaires Mobile sur 2012 a marqué une nette rupture avec les exercices précédents.

Cette rupture est consécutive au lancement des offres FREE Mobile et du modèle économique associé ; tout au long de l'année 2012, les remises tarifaires accordées pour conserver la base client et le renforcement de SOSH dans le mix segment ont contribué à la diminution du chiffre d'affaires Mobile.

En raison de l'ampleur de la baisse du chiffre d'affaires, la dégradation de l'EBITDA du groupe s'est fortement accélérée sur 2012.
Par ailleurs, dans un contexte marqué par le déploiement du FTTH et l'accélération de celui de la 4G, les investissements ont significativement progressé pour le segment France. En revanche, après des progressions importantes, les CAPEX ont fortement été réduits sur les segments « Entreprise » et « Reste du Monde ».

La guerre des prix sur le marché Mobile se poursuit sur 2013, et entrainera sur 2014 de nouvelles baisses de chiffre d'affaires.
Le coût moyen de l'endettement financier a légèrement diminué, alors que la maturité moyenne est restée stable.
Par ailleurs, les capitaux propres ont de nouveau diminué, la distribution de dividendes étant près de quatre fois supérieure au montant du résultat net consolidé. Le ratio dette nette/fonds propres s'est ainsi nettement accru en 2012.

Enfin, les opérateurs européens comme Telefonica, Telecom Italia ou Deutsche Telekom, sont également confrontés à des difficultés accrues sur leur marchés domestiques, se traduisant par des baisses de chiffres d'affaires non compensées par les activités à l'étranger et des marges d'Ebitda dégradées. Les problématiques d'endettement deviennent d'autant plus aigües que les opérateurs veulent continuer à investir sur le Très Haut Débit (THD). Telecom Italia a ainsi été amené à se séparer de son réseau fixe.

Les engagements du groupe pour 2013 et au-delà portent sur :
- Un montant de cash-flow opérationnel de 7 Md€ en 2013
- Un dividende de 0,8 € par action en 2013 et 2014
- Un ratio dette nette / EBITDA de 2 en 2014.
- Un maintien des investissements de 5,8 Md€ en 2013
Il manquera 1,4 Md€ en 2013 et 1,3 Md€ en 2014 pour atteindre le ratio dette nette / Ebitda de 2.

Pour Apex, les leviers d'action envisageables pour atteindre l'objectif de dette nette / Ebitda sont :
- Des cessions d'actifs,
- Une nouvelle baisse des dividendes,
- Une réduction des investissements,
- Une diminution du BFR,
- Une combinaison de ces différents éléments.

Intervention de vos élus CFE-CGC/UNSA :
Les élus CFE-CGC/UNSA souhaitent tout d'abord commencer par remercier les membres du Cabinet APEX pour la disponibilité dont ils ont fait preuve vis-à-vis de la Commission du CCUES, ainsi que pour la qualité et la pertinence de l'expertise présentée. Pour résumer de manière très schématique cette expertise :
2012 a été une année difficile avec l'arrivée du 4ème opérateur en France,
2013 risque bien elle d'être une « annus horibilis » sous l'effet essentiellement du repricing de la base mobile, et du coup de frein sur le Marché Entreprise

Pour 2014, malheureusement il faut constater que les projections du chiffre d'affaire 4G attendu (et à 10€ !) compensent à peine la bascule vers le low cost du parc. Espérons que 2015 et son plan de Conquête soit au rendez-vous !

Mais comment bâtir un plan de Conquête, qu'il soit 2015 ou 2020, alors que depuis 3 ans le montant des dividendes versés est supérieur au résultat net du groupe et que nos capitaux propres sont en baisse, sans accélérer les cessions d'actifs, et réduire les investissements ?

Plutôt que de devoir étudier de nouveaux dossiers pudiquement appelés « Revue de Porte feuille » au sein de cette instance qui n'auront comme objectif que le pilotage de notre ratio de dette, une fois de plus, les élus CFE-CGC/UNSA émettent le vœu à l'heure où les grandes manœuvres sont annoncés s'agissant des Opérateurs Telecom, de voir se modifier drastiquement notre politique de distribution de dividendes afin de nous redonner des marges de manœuvre à la hauteur de nos ambitions, que ce soit dans les investissements dans les infrastructures et l'innovation, comme dans les opérations de croissance externe qui pourraient se présenter.
A titre d'exemple, 2 ans de suspension du dividende permettent d'autofinancer une acquisition telle que Maroc Telecom, sans obérer les autres investissements déjà programmés.
Lors de l'Assemblée Générale des actionnaires du 28 mai dernier, notre Président a reconnu, qu'il aurait sans doute été plus judicieux de baisser le dividende un an plus tôt. Est-il permis d'espérer aujourd'hui que les élus CFE-CGC/UNSA n'auront pas, cette fois-ci, encore une fois raison trop tôt ?

Réponses de la Direction :
FT a trouvé le rapport Apex remarquable (évolution du CA home et mobiles vue par FT très proche des projections d'APEX).
CA Mobiles : Il est essentiel de conserver nos clients au prix d'un repricing nécessaire
Modèle capitalistique : il faut avoir beaucoup de mise de fonds au départ pour recueillir ensuite le cash flow. Si on perd nos clients, de fait on ne remplit plus nos tuyaux, d'où l'absolue nécessité de défendre nos parts de marché.
Il faut faire face à la baisse de l'ARPU/abonné.
FT prévoit une régression 2014 du CA mobiles ; point d'arrêt peut-être en 2015, avec un point d'inflexion plutôt début 2015
- Décroissance du RTC : compensation par 4G-FTTH attendue pour fin 2014
Orange = Grande activité de wholesaler
80% de l'investissement fibre en France fait par FTO.
4G : retour sur investissement sera plus rapide que FTTH
- Chrysalid : indispensable à la maitrise des couts directs (inter connexion – couts commerciaux : subvention terminaux, subventions de nos points de vente en distribution indirecte que l'on ne peut continuer à subventionner).
- Le TPS a été provisionné avec 1,245 milliards d'€ de provision en 2012. Par ailleurs,  FTO a injecté 14 000 emplois CDI ces dernières années, ce qu'aucun autre opérateur en EU n'a fait.
- Au final la devise d'Orange pour Bruno Mettling se résume à cette formule : "s'adapter sans brutalité"